昨日下午，中國鐵路總公司（下稱“中鐵總”）在銀行間市場招標發(fā)行了今年第一期鐵路建設(shè)債券，規(guī)模200億元，期限10年。在持續(xù)偏緊的資金面影響下，中標利率落在4.97%，高于市場預(yù)期。

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央行沉默藏重大信號 紅周三無懸念?
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　　今年5月23日，中鐵總首次亮相銀行間債券市場，發(fā)行了200億元5年期中票，中標利率為4.50%，低于去年發(fā)行的兩期5年期中票。今年早些時候，中鐵總從交易商協(xié)會獲得了600億元的中票注冊額度，目前還剩下400億元額度。

　　政府信用力撐

　　在本期債券發(fā)行前一個交易日，二級市場上的10年期鐵路建設(shè)債券到期收益率為4.81%，較中標利率要低約16個基點。不僅如此，2012年6～8月份，原鐵道部發(fā)行過4只10年期鐵路建設(shè)債券，中標利率介于4.30%到4.68%之間。

　　盡管中鐵總此次發(fā)債成本看似有所提升，但考慮到流動性因素，整體變化并不明顯，這得益于政府方面的大力支持。

　　今年5月初，中央國債登記結(jié)算公司公布，從當月起，2013年以來中鐵總發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券，均被劃入政府支持機構(gòu)債券，總額高達7010億元（不含短融和下屬企業(yè)債券）。政府支持機構(gòu)具有相對濃厚的中央政府擔保性質(zhì)，此前僅有匯金公司債券屬于此類。

　　此舉是中央政府政策支持的兌現(xiàn)，進一步強化了存量鐵道債與中鐵總債券的政府信用色彩。國務(wù)院早前在《關(guān)于組建中國鐵路總公司有關(guān)問題的批復(fù)》中稱，中鐵總繼續(xù)享有國家對原鐵道部的稅收優(yōu)惠政策，繼續(xù)明確鐵路建設(shè)債券為政府支持債券。

　　另一個利好是，本月初，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，要求保證重點在建續(xù)建工程和項目的合理資金需求，積極支持鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程等民生工程建設(shè)。

　　24家券商“保駕”

　　據(jù)募集說明書披露，今年所有鐵路建設(shè)債券將由24家券商組成“豪華”承銷團。本期債券由申銀萬國、國開證券、國泰君安、中信建投、安信證券、中信證券(行情,問診)等6家券商擔任主承銷商并組建承銷團，以余額包銷的方式承銷；副主承銷商為平安證券、招商證券(行情,問診)、光大證券(行情,問診)等18家券商。

　　據(jù)披露，自1995年起，截至本期債券發(fā)行前，鐵路建設(shè)債券共發(fā)行6387億元，已兌付16億元，尚未到期6220億元，未到期的中國鐵路建設(shè)債券存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息289.71億元。

　　除此之外，中鐵總（原鐵道部）中期票據(jù)共發(fā)行1400億元，已兌付400億元，尚未到期1000億元，未到期的中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息42.98億元；短期融資券共發(fā)行2400億元，已兌付2200億元，尚未到期200億元，未到期的短期融資券存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息7.60億元；超短期融資券共發(fā)行650億元，均已兌付。

　　經(jīng)中誠信國際綜合評定，發(fā)行人的主體信用等級為AAA，本期債券信用等級為AAA。本期債券由鐵路建設(shè)基金提供不可撤銷的連帶責任保證擔保。財報顯示，截至2013年3月31日，中鐵總經(jīng)審計的匯總資產(chǎn)總計為4.56萬億元，權(quán)益合計為1.72萬億元。

　　中誠信國際評級報告認為，中鐵總具有資產(chǎn)規(guī)模大、資金調(diào)配能力強、現(xiàn)金流穩(wěn)定等優(yōu)勢；同時政府給予了公司強有力的政策支持，為其融資提供了很強的信用支持。中誠信國際亦考慮了公路和民航運輸與鐵路運輸之間的競爭加劇，以及當前鐵路建設(shè)資本支出規(guī)模較大對公司未來信用狀況產(chǎn)生的影響。

　　中誠信并稱，根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，2013～2015年鐵路建設(shè)仍將維持一定規(guī)模，其中2013年鐵路固定資產(chǎn)投總金額將達6500億元，公司仍存在一定資本支出壓力。